Investing.com — Morgan Stanley analistlerine göre, küresel vaka çalışmaları emeklilik reformunun borç, hanehalkı serveti ve Avrupa sermaye piyasaları için “kazan-kazan” olabileceğini gösteriyor.
Yaşlanma ve düşük doğum oranları, Avrupa’nın devlet ağırlıklı emeklilik modelini zorluyor. Morgan Stanley analistleri, 17 Ekim tarihli notlarında, İtalya, Almanya, Fransa ve İspanya’da kamu emekliliğinin emekli gelirinin yaklaşık yüzde 70’inden fazlasını sağladığını belirtti. Bu oran İngiltere ve ABD’de yaklaşık yüzde 40 seviyesinde.
Ülkeler, çalışan nüfus azalırken 65 yaş üstü kişi sayısının artacağı bir dönemde borç/GSYİH oranlarını daha sürdürülebilir hale getirmeye çalışıyor. Avrupa’nın yüksek tasarruf seviyesine rağmen, düşük getirili varlıklar ağırlıkta olduğundan servet ABD’nin gerisinde kalıyor. Avrupa aynı zamanda yatırıma da ihtiyaç duyuyor: Draghi raporu, yılda yaklaşık 1 trilyon euro özel yatırım çağrısında bulunuyor.
AB Komisyonu, SIA’lar (Tasarruf ve Yatırım Hesapları) hakkındaki teklifini yeni yayınladı ve yıl sonuna kadar emeklilik konusunda bir plan yayınlaması bekleniyor.
Morgan Stanley, vaka çalışmalarının Avustralya’dan ABD’ye kadar teşvikler değiştiğinde tasarrufların üretken varlıklara kaydığını gösterdiğini söyledi.
Temel itici güçler şunlar: 1) vergi desteği ile otomatik katılım; 2) ISA veya ISK gibi basit, geniş tasarruf teşvikleri; ve 3) getirileri sınırlayan ve yatırımları sabit gelire yönlendiren sermaye garantilerinden kaçınmak.
Demografik yapı ve emeklilik maliyetleri halihazırda bütçeleri zorluyor. Bu durum daha yüksek katkı paylarını, vergi gelirlerinin yönlendirilmesini veya faydaların azaltılmasını zorunlu kılıyor. Böylece gelirler ve büyüme baskı altına giriyor. Özel emekliliği ve tasarrufları genişletmek, getirileri yerel üretim yerine küresel büyüme ile ilişkilendirerek bu baskıyı hafifletebilir.
ABD bankasının çalışmaları, büyük emeklilik veya vergi teşvikli yatırım reformları yapan ülkelerin daha hızlı sermaye piyasası büyümesi ve daha yüksek piyasa değeri/GSYİH penetrasyonu gördüğünü gösterdi.
Morgan Stanley şöyle dedi: “Bu eğilimlere dayanarak, Avrupa’da benzer reformların hanehalkı yatırımlarını 5 yılda yaklaşık yüzde 15 ve 10 yılda yaklaşık yüzde 25 artırabileceğini tahmin ediyoruz. Bu da Euro Bölgesi piyasa değeri penetrasyonunu GSYİH’nin yüzde 63’ünden yüzde 88’ine yükseltecek – yine de ABD’nin yüzde 213’lük oranının altında kalacak.”
Komisyon optimal çerçeveyi belirlerken, emeklilik ve vergi teşvikleri ulusal konular olmaya devam ediyor.
Fransa, İtalya ve İspanya reform konusunda çok az ilerleme gösterirken, Almanya değişim yaşayabilir. Maliye Bakanı Klingbeil, yıl sonuna kadar özel emeklilik reform önerisi gelebileceğini, bir komisyonun 2026’da detaylı planlar sunacağını belirtti.
Morgan Stanley şunları ekledi: “Daha geniş SIU gündeminde olduğu gibi, Avrupa emeklilik reformunun Almanya’da ve AB genelinde ölçeğe ulaşması için çok yıllı bir süreç olduğuna inanıyoruz. Yine de, Almanya’nın emeklilik reform önerileri 2026’ya doğru ivme kazanırsa, bu durum Alman hisse senetleri, özellikle de Finansallar hakkındaki olumlu duyarlılığı yeniden canlandırabilir.”
“Uzun vadede, SIU gündeminin emeklilik reform ayağını Avrupa hisse senetleri boğa senaryosunun anahtarı ve ABD’ye göre yapısal olarak genişleyen indirimleri ele almak için gerekli görüyoruz. Bu, Avrupa’daki yüksek tasarruf seviyelerinin ’hisse senedileştirilmesini’ sağlayacak. Uygulamanın somut işaretlerini gördüğümüzde, finansal hisseler duyarlılık artışı ve nihayetinde doğrudan etki görecek ilk sektör olacak: varlık yöneticileri, hayat sigortacıları, bankalar ve borsalar.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
